中國國際海運集裝箱 ( 集團 ) 股份有限公司

投資價值分析報告（摘要）
證券簡稱：中集集團　　　　 證券代碼： 000039 交易所：深圳　
公司名稱：中國國際海運集裝箱 ( 集團 ) 股份有限公司
公司英文名稱： CHINA INTERNATIONAL MARINE CONTAINERS (GROUP) CO.,LTD

一、公司概述
　    中集集團是全球最大的集裝箱供應商， 現在佔據了全球 60% 的産能。公司 經營業績極爲突出，並保持穩定增長，中集集團在 全球集裝箱市場 長期占統治地位 。
　     2004 年 8 月 12 日，中集集團對外公佈 2004 年半年度報告，上半年主營業務收入 110.9 億元人民幣，比去年同期增長 75.36% ，實現淨利潤 9.3 億元，比去年同期增長 178.63% 。

二、行業分析 （摘要）
　     首先，從行業研究角度分析，集裝箱業務在上半年對公司主營貢獻較大，公司在原材料儲備充足的前提下，借助鋼材價格上漲和集裝箱售價上揚，帶來利潤大幅提高。不過，隨著近期鋼材價格平穩回落，下半年依靠集裝箱價格上揚推動業績再度提升的可能性將有所減弱。然而，近年來公司致力於業務結構重新整合已初見成效，將會成爲未來經營發展中的新的贏利增長點。公司現生産的幹貨箱、冷藏箱和特種箱三大類集裝箱産品，其中：乾貨集裝箱是公司的傳統主導産品，公司擁有産量居世界第一的三家幹貨箱生産廠家，而前不久其控股子公司青島中集特種冷藏設備有限公司成立，從而成爲全球第一個特種冷藏箱專業生産基地。 已擁有近六成全球市場份額的中集集團被看做是中國企業在這場奮力成爲新的 “ 世界工廠 ” 競賽中最早撞線的健將。
　     此外，公司新增了半挂車業務，今年預計今年生産 4 萬台，隨著其生産規模的不斷擴大，未來兩年該項業務將逐步成爲公司利潤增量的重要組成部分。

三、競爭優勢分析
1 、卓著的商譽，長期穩定的客戶關係
2 、規模與成本優勢
3 、技術設備國際領先
4 、完備獨到的經營管理，
5 、國際化優勢

四、發展戰略及成長性分析 （摘要）
1 、戰略提升，發展空間廣闊
　     在兩年時間裏，中集就完成了車輛業務在國內的戰略佈局。在華東， 2002 年 10 月中集收購了該地區生産各類專用型 汽車 的骨幹型企業揚州通華，總裁麥伯良對其評價是 “ 産品線最豐富，産品檔次最高 ” ；在華北， 2003 年 5 月中集收購了該區域另一強勢企業濟南考格爾；在華中，今年 4 月份連續兩年半挂車産銷量排名第一的駐馬店華駿有限公司被中集收入麾下。收購同期， 2003 年 10 月在深圳龍崗地區占地 33000 平方米的專用車基地開始動工。五個半月之後，美國馬士基公司 600 台集裝箱運輸半挂車的出口訂單在這裏完成。 “ 從打樁到投産， 164 天！ ” 麥伯良不無自豪， “ 全世界最快的速度！ ……
2 ．成長性分析
公司具有良好的成長性
　     2003 年公司主營業務收入爲 1109586.96 萬 元， 比去年同期增長 75.36% ，淨利潤爲 93396.92 萬元，相比去年同期 2002 年增長 178.63% ，可見公司具備相當良好的成長性。 按照上半年銷售收入預測， 2004 年中集主營業務年收入將超出 200 億人民幣。據中集透露，從 1990 至 2003 年，中集營業額年均增長 38.02% 。
3. 公司盈利能力分析
　　 財務狀況分析：運營穩健盈利能力強

五、投資風險分析 （摘要）
　 募集資金專案風險分析
    據瞭解，中集集團去年至今依次收購了美國 HPA  MONON CORPORATION、揚州通華、濟南考格爾以及華駿車輛，初步建成了道路運輸車輛的濟南、揚州、深圳和美國印第安那州四個生産基地，初步完成了進軍專用車行業的産業佈局，預計今年半挂車産銷量將達到4萬台，此舉標誌著國內最大的專用車製造企業集團已經形成。
    不久前，公司實際控股比例達 93.85%的青島中集特種冷藏設備有限公司成立，成爲全球第一個特種冷藏箱專業生産基地，將爲公司帶來新的利潤增長點。

六、二級市場分析 （摘要）
　　 藍籌風範，成長穩健
　    2004年上半年的業績幾乎可以完全佐證中集是 滬深市場的藍籌明星 。上半年國內出口退稅下調 4個百分點、鋼材均價上漲40%，産業形勢非常不利，但中集上半年淨利潤同比增幅高達178% 受惠於這種行業龍頭地位和經營業績的支撐，公司二級市場表現較爲突出。除權後，在大盤連續調整的市況下，該股走出一波較爲可觀的行情。
    從投資基金第二季度投資組合情況顯示，中集集團是爲數不多的基金大幅增持的主要投資品種之一。按照基金近兩期的持股總額比較，中集集團已由一季度末的 4120萬股增加至12762萬股。緣何該股能夠得到衆多機構投資者的如此青睞，並且在近期滬深兩市持續低迷的態勢下，其股價依然能不改強勢風範，走出一波獨立於大盤的上漲行情呢？
　　究其原因，我們認爲其行業前景持續看好和公司業績保持高速增長這兩方面因素，是令股價堅挺走牛、再創新高的關鍵所在。業績增幅極爲引人矚目，良好的中報業績預期是支撐其股價能夠有效擺脫大盤弱勢格局，率先脫穎而出的最根本原因之一。下半年甚至未來一、兩年的時間裏，其增長潛力仍可以給予良好預期。以中集集團爲代表的高成長個股將會不斷在後續行情中展現出領漲大盤的龍頭風範

七、公司發展前景分析（摘要）
1、高附加值産品比重不斷提高，公司盈利能力強
2、打造規模化國際化大型企業集團
3、經營管理完備獨到成爲中國大型企業集團的楷模
    公司總裁麥伯良表示，集裝箱業務在大幅增長中獲得全面提升，今年上半年公司主營業務呈現出“淡季不淡”的好勢頭，利潤大輻增長。公司調整了新的營銷策略，充分發揮行業主導的優勢，在原材料鋼鐵價格上漲的大勢下，集裝箱銷售價格獲得上揚，利潤因此大幅提高。麥伯良介紹，現在正是中國路用運輸裝備的大變革時期，中集就是看好這個市場，抓住時機向這個方向發展。據統計，國內現有 700多家在做半挂車業務，但95%規模都太小，其中僅50家能在安全、能源、環保方面達到國家專業標準，因此，中集在這個新領域發展很有信心。中集集團在半挂車業務發展規劃已經研究了3年才啓動，今年是第二年，正處在搭框架、上規模階段，中集集團現在就能生産全球半挂車需求6000種中的600種，今年預計生産4萬台，並定下在2007年爭取達到年産10萬台，做到全球最大。他坦誠地告訴投資者，去年剛投産的半挂車業務不賺不虧，但是今年一定會爲公司總利潤做出貢獻；而且，隨著其生産規模的不斷擴大，明後兩年該項業務將成爲公司利潤增量的重要組成。
    半挂車將是中集的第二個 “集裝箱”業務嗎？據分析師預計，中集車輛業務2004年當年即可實現贏利，預計淨利潤額在2005年可達2.5億元-3億元，2006年就可以高達7億元-8億元。麥伯良亦稱，“中集(半挂車産業)産銷量今年是國內第一，後年是世界第一！”但是他也表示，“(半挂車)只是未來兩三年內中集的發展目標。”