中国国际海运集装箱 (集团)股份有限公司

投资价值分析报告（摘要）
证券简称：中集集团　　　　 证券代码：000039 交易所：深圳　
公司名称：中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司
公司英文名称：CHINA INTERNATIONAL MARINE CONTAINERS (GROUP) CO.,LTD

一、公司概述
   中集集团   是全球最大的集装箱供应商， 现在占据了全球 60%的产能。公司 经营业绩极为突出，并保持稳定增长，中集集团   在 全球集装箱市场 长期占统治地位 。
    2004年8月12日，中集集团对外公布2004年半年度报告，上半年主营业务收入110.9亿元人民币，比去年同期增长75.36%，实现净利润9.3亿元，比去年同期增长178.63%。

二、行业分析（摘要）
    首先，从行业研究角度分析，集装箱业务在上半年对公司主营贡献较大，公司在原材料储备充足的前提下，借助钢材价格上涨和集装箱售价上扬，带来利润大幅提高。不过，随着近期钢材价格平稳回落，下半年依靠集装箱价格上扬推动业绩再度提升的可能性将有所减弱。然而，近年来公司致力于业务结构重新整合已初见成效，将会成为未来经营发展中的新的赢利增长点。公司现生产的干货箱、冷藏箱和特种箱三大类集装箱产品，其中：干货集装箱是公司的传统主导产品，公司拥有产量居世界第一的三家干货箱生产厂家，而前不久其控股子公司青岛中集特种冷藏设备有限公司成立，从而成为全球第一个特种冷藏箱专业生产基地。 已拥有近六成全球市场份额的中集集团被看做是中国企业在这场奋力成为新的 “世界工厂”竞赛中最早撞线的健将。
    此外，公司新增了半挂车业务，今年预计今年生产 4万台，随着其生产规模的不断扩大，未来两年该项业务将逐步成为公司利润增量的重要组成部分。

三、竞争优势分析
1、卓著的商誉，长期稳定的客户关系
2、规模与成本优势
3、技术设备国际领先
4、完备独到的经营管理，
5、国际化优势

四、发展战略及成长性分析（摘要）
1、战略提升，发展空间广阔
    在两年时间里，中集就完成了车辆业务在国内的战略布局。在华东， 2002年10月中集收购了该地区生产各类专用型 汽车 的骨干型企业扬州通华，总裁麦伯良对其评价是 “产品线最丰富，产品档次最高”；在华北，2003年5月中集收购了该区域另一强势企业济南考格尔；在华中，今年4月份连续两年半挂车产销量排名第一的驻马店华骏有限公司被中集收入麾下。收购同期，2003年10月在深圳龙岗地区占地33000平方米的专用车基地开始动工。五个半月之后，美国马士基公司600台集装箱运输半挂车的出口订单在这里完成。“从打桩到投产，164天！”麦伯良不无自豪，“全世界最快的速度！……
2．成长性分析
　公司具有良好的成长性
    2003年公司主营业务收入为 1109586.96万 元， 比去年同期增长 75.36% ，净利润为 93396.92 万元，相比去年同期2002年增长 178.63% ，可见公司具备相当良好的成长性。 按照上半年销售收入预测， 2004年中集主营业务年收入将超出200亿人民币。据中集透露，从1990至2003年，中集营业额年均增长38.02%。
3. 公司盈利能力分析
　财务状况分析：运营稳健盈利能力强

五、投资风险分析 （摘要）
　 募集资金项目风险分析
    据了解，中集集团去年至今依次收购了美国 HPA  MONON CORPORATION、扬州通华、济南考格尔以及华骏车辆，初步建成了道路运输车辆的济南、扬州、深圳和美国印第安那州四个生产基地，初步完成了进军专用车行业的产业布局，预计今年半挂车产销量将达到4万台，此举标志着国内最大的专用车制造企业集团已经形成。
    不久前，公司实际控股比例达 93.85%的青岛中集特种冷藏设备有限公司成立，成为全球第一个特种冷藏箱专业生产基地，将为公司带来新的利润增长点。

六、二级市场分析 （摘要）
　 蓝筹风范，成长稳健
    2004年上半年的业绩几乎可以完全佐证中集是 沪深市场的蓝筹明星 。上半年国内出口退税下调 4个百分点、钢材均价上涨40%，产业形势非常不利，但中集上半年净利润同比增幅高达178% 受惠于这种行业龙头地位和经营业绩的支撑，公司二级市场表现较为突出。除权后，在大盘连续调整的市况下，该股走出一波较为可观的行情。
    从投资基金第二季度投资组合情况显示，中集集团是为数不多的基金大幅增持的主要投资品种之一。按照基金近两期的持股总额比较，中集集团已由一季度末的 4120万股增加至12762万股。缘何该股能够得到众多机构投资者的如此青睐，并且在近期沪深两市持续低迷的态势下，其股价依然能不改强势风范，走出一波独立于大盘的上涨行情呢？
　究其原因，我们认为其行业前景持续看好和公司业绩保持高速增长这两方面因素，是令股价坚挺走牛、再创新高的关键所在。业绩增幅极为引人瞩目，良好的中报业绩预期是支撑其股价能够有效摆脱大盘弱势格局，率先脱颖而出的最根本原因之一。下半年甚至未来一、两年的时间里，其增长潜力仍可以给予良好预期。以中集集团为代表的高成长个股将会不断在后续行情中展现出领涨大盘的龙头风范。

七、公司发展前景分析（摘要）
1、高附加值产品比重不断提高，公司盈利能力强
2、打造规模化国际化大型企业集团
3、经营管理完备独到成为中国大型企业集团的楷模
    公司总裁麦伯良表示，集装箱业务在大幅增长中获得全面提升，今年上半年公司主营业务呈现出“淡季不淡”的好势头，利润大辐增长。公司调整了新的营销策略，充分发挥行业主导的优势，在原材料钢铁价格上涨的大势下，集装箱销售价格获得上扬，利润因此大幅提高。麦伯良介绍，现在正是中国路用运输装备的大变革时期，中集就是看好这个市场，抓住时机向这个方向发展。据统计，国内现有 700多家在做半挂车业务，但95%规模都太小，其中仅50家能在安全、能源、环保方面达到国家专业标准，因此，中集在这个新领域发展很有信心。中集集团在半挂车业务发展规划已经研究了3年才启动，今年是第二年，正处在搭框架、上规模阶段，中集集团现在就能生产全球半挂车需求6000种中的600种，今年预计生产4万台，并定下在2007年争取达到年产10万台，做到全球最大。他坦诚地告诉投资者，去年刚投产的半挂车业务不赚不亏，但是今年一定会为公司总利润做出贡献；而且，随着其生产规模的不断扩大，明后两年该项业务将成为公司利润增量的重要组成。
    半挂车将是中集的第二个 “集装箱”业务吗？据分析师预计，中集车辆业务2004年当年即可实现赢利，预计净利润额在2005年可达2.5亿元-3亿元，2006年就可以高达7亿元-8亿元。麦伯良亦称，“中集(半挂车产业)产销量今年是国内第一，后年是世界第一！”但是他也表示，“(半挂车)只是未来两三年内中集的发展目标。”