2007年中国民航运输行业兼并(并购)重组决策分析报告

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中国民航运输行业兼并(并购)重组决策分析报告

1. 中国民航运输业现状

　　2005 年在油价不断走高的情况下，中国经济发展对航空运输行业的需求依然维持强势增长。 2005 年上半年东方航空公司向欧洲空客公司采购了近 40 架飞机；南方航空向波音公司采购 45 架飞机；海南航空引进 19 架飞机。航空类上市企业大规模批量采购飞机的行动从另一个侧面也反映了内地航空市场的繁荣。
　　 2005 年，航空运输总周转量将达到 256 亿吨公里、旅客运输量 1.39 亿人次、货邮运输量 298 万吨。下表为民航各运输机场吞吐量。

　　居民收入水平的提高、旅游业的发展、经济活动的日趋频繁、物流业的快速发展都给中国的民航运输业提供了快速发展的动力。

　　目前中国民航只占整个交通运输方式总量的 0.55%, 民航的旅客运输量只是铁路旅客运输量的十分之一左右。而美国民航运输总周转量占综合交通运输总周转量的比重是 9.5% 。因此未来中国航空运输的发展潜力巨大。
　　 中国的机场密度是每 10 万平方公里只有 1.4 个机场，日本的密度是 23.3 个。在中国机场最集中的华东地区，每 10 万平方公里也只有 4.8 个 , 而西北每 10 万平方公里分别只有 0.8 。由此可见，机场行业的整体发展前景值得看好。 2005 年将进一步搞好运力宏观管理，中国民航计划增加飞机 142 架，采取倾斜政策，加快西部和东北地区航空运输、航空货运、支线航空和通用航空的发展步伐。
　　 随着国内航权的逐步开放，我们分析国际航线的争夺也将日趋激烈。 中国民航今年将继续放宽市场准入政策，调整航线航班管理政策，改进航班时刻管理，推进民航社会主义市场经济体制走向完善。修改颁布《民航航班时刻管理办法》，以枢纽建设为切入点推进航权开放。

2. 中国民航运输业兼并重组并购动因

　　民航企业要寻求更好的发展之路，分析认为一方面需要自身的努力，另一方面也需要实施相关配套政策，使得民航企业可以在更开放、更公平的市场环境中充分发展。同时应该不断的寻求民航运输业之间的兼并重组，资源的整合。这样也有助于发展中国的航空事业。过去两年，中国已经经历了一些航空公司的并购重组。

　　中国民航运输业的并购重组分析起来，我们分析具有以下几点动因。
　　 第一、为实现民航运输业的一体化。整合航空公司运输业务及其他业务，例如，南航的联合重组整合新联合、兼并的航空公司的运输业务，注入上市公司，从而实现航空一体化。
　　 第二、解决同业之间的竞争问题。例如，东航对西北航空公司、西南航空公司的收购。收购解决了 东航与东航集团之间的同业竞争问题。我信分析认为随着航空机队规模的扩大，资源配置可以不断优化，航线网络得到完善，使市场份额不断提高，有效降低运营成本，提高企业效益。
　　 第三、由于油价高涨带来并购重组， 近来，国际市场原油价格持续上涨全球各大航空公司不得不采取一定的措施缓解因燃料成本高给航空公司带来的损失，通过提价可以挽回一定的损失，但可能会失去一部分市场份额。分析认为通过并购重组其他经营困难的公司或者是规模不大的公司，来实现规模经济，通过统一采购降低燃油成本，是一个很好的措施，可以降低不必要的开支，降低了高油价带来的风险。
　　 第四、改善经营管理的需要，实行行业集团化管理的转变。 运能的增加使那些资金紧张、债务过多、经营管理不善的公司在油价居高不下的情况下面临生存危机，为了生存，许多航空公司被迫进行重组、削减业务， 降低资产负债率； 分析认为资金实力雄厚的低成本运营商通过兼并重组那些实力弱小的竞争对手来进行行业整合，以此扩大自身的市场份额。

3. 中国民航运输业兼并重组趋势分析

　　中国民航运输业是受多管制的行业。民航总局是民航运输业的监管机构。虽然近年来法律管制有所放松，但民航总局仍在制订票价、确定航线分配和飞机购买及其他方面对航空公司履行着管理职能。随着民航运输业的逐渐放开，民营企业、甚至外资也将不断进入航空领域，今后民航运输业的兼并重组将继续上演。主要趋势如下：
　　 第一、强势的航空公司不断兼并弱势的航空公司。大型航空公司是行业整合的主要受益者，竞争的减弱提升了大航空公司的市场份额，加强了他们对价格的控制能力，并可通过区域性航空公司建立全国性快速航线网络。但大型航空集团在收益增长和航线网络扩大的同时，也面临着整合其他小型航空公司业务的困难。因此航空集团扩大后的有效整合至关重要，中国航空公司需要削减过剩人员、重新分配航线并整合业务部门才能实现预期的协同优势。
　　 第二、外资通过兼并重组的方式进入中国市场的可能性越来越大。区域与国际竞争不断加剧，中国航空公司在港澳地区航线上的竞争正在发生重大变化。外资进入中国市场将加剧。 2004 年 9 月，内地与香港签订了 “ 开放航权 ” 协议， 2005 年北京和上海至香港的航班在 2005 年 3 月前分别增至每周 70 和 98 班。同时，香港航空公司获准经营更多至内地城市的航线，将降低内地航空公司在这些区域航线上的收益率。中国航空公司在众多国际航线上与外国航空公司的竞争也在快速升级。虽然国际业务的波动性较高，收益率较低，但由于境外旅游和对外贸易的增长将带来国际客运业务的巨大发展，各大航空公司纷纷增加了国际航线的数量。这必将引起港澳台、乃至外资的航空公司更多的通过并购重组进入中国市场，占领国内的市场份额。
　　 第三、民营资本将加大力度进入民航业。 2002 年均瑶集团以 18% 的股份参股东航武汉有限公司意味着中国民营资本第一次进入了航空主业。 2006 年 3 月 均瑶集团再次与奥凯航空公司签署战略合作伙伴协议，正式控股奥凯航空。将整合奥凯航空与自身筹建中的凤凰航空公司 ( 原东部快线航空公司 ) 的航线、人才、机队等各方面的资源。均瑶集团控股奥凯航空是自 2005 年国内首家民营航空公司正式开飞以来的首次并购。这些都意味着未来民营资本将在国内航空领域将有更大的作为。 民营资本的加速介入将对民航改革起到重要作用，有利于打破垄断，建立多元化的投资机制。
　　 从目前背景来看，我们分析民航运输业正面临着前所未有的发展机遇， 2006 年中国将继续放开市场准入政策，对外资，港台企业及国内的一些优势企业来说是一个很好的投资机会，行业整合的主要特征就是一些优势企业兼并一些弱势企业，因此民航运输行业整合将有助于提升公司的经营业绩，在未来更激烈的竞争中立于不败之地。

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