2007年中国航空行业兼并(并购)重组决策分析报告

>>>进入报告目录
中国航空行业兼并(并购)重组决策分析报告

1 ．中国航空制造业现状

　　中国拥有 100 多家制造航空零部件的大中小型航空企业 ( 只有少数能制造整机 ) 。所有中国国有飞机制造企业都隶属于两家控股公司 —— 中国航空制造业第一集团公司 (AVICI) 和中国航空上业第二集团公司 (AVICII) 。它们控制着 100 多家工业企业、 33 个科研机构及 42 家其他公司和机构，共计拥有员工 45 万人。 2003 年，经营收入合计约 100 亿美元。沈飞、成飞、西飞和贵州飞机工业公司隶属 AVICI ，而陕飞、哈飞、昌河和洪都隶属于 AVICII 。 AVICI 和 AVICII 都创建于 1999 年，由中国航空制造业集 Ⅲ 公司 (AVIC) 分拆而成。 AVIC 则是 1993 年在对原航空航天部进行公司化改造的基础上组建。当时，航空航天部被分拆为两个公司：分管飞机研制的 AVIC 和分管火箭／导弹研制的中国航天工业总公司。目前， AVICI 所属企业主要研制战斗机、轰炸机和运输机 AVICII 所属企业主要研制攻击机、直升机和运输机。但值得注意的是这两家公司的主要收入来源于非航空类产品的销售。 AVICII 的汽车类产品占总营收的 75% ，只有 10% 属于航空类产品。这种分散经营现象也存在于它们的下属企业。这与当前西方同行的经营实践截然相反，分析认为企业应集中精力发展 “ 核心竞争力 ” 。非航空类业务的赢利能力可能高于航空产品制造，但它也会分散提高航空产品制造能力所需的精力和资源。
　　航空制造业是典型的高科技产业，凝聚了人类大量的高科技成果，其显著的特点是高投入、长周期和市场相对集中。但同时，它对于整个国民经济的辐射和带动作用却十分巨大。这也是一些发达国家不惜付出长时间的高额代价，将航空制造业列为国家重点扶持行业的原因之一。工业发达国家无一例外地都把航空制造业列为国家的战略性产业，它关系到国家安全和国民经济的大局，与国家利益息息相关。
　　 上世纪 90 年代，中国曾一度拥有麦道 M80 、 M90 飞机的总装线，总装生产 MD82 和 MD90 ，迅速提升中国大型飞机的研制和生产水平。中国调动了当时航空制造业主机厂所的精兵强将，承担了机体的装配与制造 70% 的工作量。但是，随着波音和麦道合并，机型停产。中国只能在付出了高昂的学费后被迫停产。同样和空客合作的 AE100 项目进行了 3 年后，也最后也是被迫停止。
　　 空中客车与中国民用航空业的工业合作始于 1985 年。当时空中客车公司与西飞签署了第一份转包生产协议，由西飞负责生产和组装空中客车 A300/A310 宽体飞机电子舱舱门。
　　 目前，中国航空制造业第一集团和第二集团公司的五家航空企业直接参与了为空中客车飞机生产零部件的合作。这五家企业分别是：成都飞机工业 ( 集团 ) 有限责任公司、沈阳飞机工业 ( 集团 ) 有限公司、西安飞机工业 ( 集团 ) 有限责任公司、红原航空锻铸工业公司和哈飞航空制造业股份有限公司。在工业采购方面，空中客车计划到 2007 年 , 从中国的采购金额由目前每年 1500 万美元提升到每年 6000 万美元，到 2010 年时再翻一番 , 达到每年 1.2 亿美元。
　　 在研发方面，空中客车公司 ( 北京 ) 工程技术中心已于今年 7 月正式启用。目前，工程技术中心已经招收了 54 名中国工程师。到 2008 年，工程技术中心招收的中国工程师人数将达到 200 名。
　　 通过工程技术中心，中国将参与空中客车 A350 飞机项目，承担 5% 的机身结构件的工作份额——这种参与包括设计和制造工作。其中，具体的设计工作将在工程技术中心完成，零部件的生产制造将主要由中国航空制造业第一集团和第二集团公司下属航空制造企业负责。
　　 空中客车的主要竞争对手波音 ( 中国 ) 有限公司有关负责人也表示，将力促中国波音公司中国化。目前，上海飞机制造厂在给 B737 制造水平尾翼；西安飞机制造厂在给 B737 制造垂直尾翼，并给 B747 制造后缘翼肋，给 B747 货机改装地板梁；沈阳飞机制造厂在给 B737 制造尾段部件，给 B787 制造垂直尾翼前缘；成都飞机制造厂在给 B737 制造前登机门和翼上紧急出口，在给 B787 制造方向舵；重庆飞机制造厂在给波音制造锻造件；波海飞机制造厂在给 B737 和 B767 制造复合材料次结构件和内饰件，给 B737 制造翼身整流罩和尾锥，给 B777 制造驾驶舱内饰板。
　　 目前世界范围内有 3400 架现役波音飞机的重要部件和组件是在中国制造的，占全球波音机队总数的 1/3 ，而且“中国制造”的比重仍在加大。这将对中国未来自行研制民航飞机尤其是大型干线客机提供重要帮助。
　　 现在，中国两大航空集团正在创新新的国际合作方式。其中，最令人瞩目的就是新型涡扇支线飞机 ARJ21 的研发。在此项目中，中国一航成立中航商用飞机公司，第一次以主承包商的身份，按照国际通行的招标方式，以中为主，中方拥有自主知识产权，同时面向全球航空制造业招标。这个根本性的转变，标志着中国航空制造业的国际合作进入了一个新的阶段。

2 ． 中国航空制造业兼并重组并购动因

　　中国广阔的市场和低廉的生产成本，以及完整的工业体系使得外资航空制造业企业纷至沓来。而航空制造业的特殊性，又注定了他将酝酿出众多的兼并与重组的案例。

　　随着全球经济的国际化进程，航空行业的全球供应，加剧了国际间的竞争，在这样的情况下，经分析中国航空制造业的兼并重组具有以下几点原因。
　　 其一，国内航空制造业企业资源配置分散，经营业务庞杂。 目前， AVICI 所属企业主要研制战斗机、轰炸机和运输机 AVICII 所属企业主要研制攻击机、直升机和运输机。但值得注意的是这两家公司的主要收入来源于非航空类产品的销售。例如 AVICII 的汽车类产品占总营收的 75% ，只有 10% 属于航空类产品。这种分散经营现象也存在于它们的下属企业。这与当前西方同行的经营实践截然相反，众多专家认为企业应集中精力发展 “ 核心竞争力 ” 。非航空类业务的赢利能力可能高于航空产品制造，但它也会分散提高航空产品制造能力所需的精力和资源。
　　 其二，国际合作，大势所趋。 世界航空制造业企业逐鹿中国市场，原因在于他们看中中国市场雄厚的航空制造业基础、广阔的市场前景、愈加开放的民航业政策和较低的生产成本。通过国际合作不但可以在较短时间内提升中国航空制造业的制造能力，满足中国航空运输发展的需要，同时可掌握关键工艺技术和先进管理方法。
　　 其三，航空制造业集团公司将延长产业链，降低运营成本，确保自研飞机获得稳定的采购订单.避免重蹈运10 的覆辙。
　　 其四，国内小型飞机与民用直升机市场需求与前景。民用直升机市场研究表明，目前，全世界共有民用直升机近 23000 架，平均每百万人拥有直升机 3.9 架。美国是世界上使用民用直升机最广泛的国家，每百万美国人拥有直升机 40.1 架。其次是俄罗斯，每百万人拥有直升机 23.7 架。中国直升机自 1965 年进入中国民用航空领域以来，至今已有 36 年的历史。到目前为止，中国曾先后使用过 18 个机型的 142 架民用直升机，且 90% 以上的直升机是从欧洲、俄罗斯和美国等国进口。中国人均 GDP 和人均国土面积都比印度多，而人均拥有的直升机架数却低于印度。另外，随着经济的发展，国家空中管制的放宽，私人购机者也必将成为市场劲旅。
　　 其五，非航空制造业资本渴望进入这一领域。由于航空制造业对所在地域的工业发展，有巨大的拉动作用，为了地区规划发展的需要，很多工业区、开发区有意投入资本与航空制造业企业合作，将航空制造业引入该地区。

3. 中国航空制造业兼并重组并购趋势分析

　　未来中国航空制造业兼并重组分析将呈现以下几种趋势。
　　 其一，由于 波音和空客在中国商用飞机市场上形成有效竞争，有利于促使他们向中国转移先进技术和生产线。空客公司与中国国家发改委签署了一项民用航空业合作谅解备忘录，其中包括技术转让条款和在中国建立一条空中客车单通道飞机总装线的可行性研究。可以想见， 国内航空制造业企业势必将通过战略重组，形成更有利于服务波音和空客等大型航空制造业集团的实体。
　　 其二，出现指向产业链下游的垂直型并购重组。国内航空制造业集团公司有通过并购重组的方式向下成立航空公司，以延长其产业链。这样不但可以保证其所研制的飞机得到稳定的订单，而且进一步降低新组件航空公司的运营成本。 06 年底，业务方向涵盖支线客机的中航一集团就宣布，将在 07 年组建主营支线业务的控股航空公司。
　　 其三，指向产业链上游的垂直型并购重组加剧。向上收购零配件供应企业，这样可以确保其零配件的供应环节，支持集团本身的核心制造业。尽管在最后关头与洛轴失之交臂，中国一航并没有停止并购的步伐。近日获悉，中国一航有意出手收购国内另一大轴承集团 —— 哈尔滨轴承集团公司，目前双方已经进行了多次接触。
　　 其四，非业内资本与外资小型飞机、直升机生产企业进一步合作。由于中国经济的不断发展，促进了国内小型飞机与直升机市场需求的日益扩大，众多非航空资本与外资航空制造业企业纷纷看中这一市场。同时，中国廉价的制造成本也增加他们在中国寻求代工合作企业的决心。美全制航空、 AEC 、西科斯基、俄喀山直升机、奥地利钻石等公司都先后在国内找到了合作伙伴。
　　 其五，国内大型航空制造业企业有进行产业调整的趋势。这样可以集中优势资源配给于核心的航空制造业，以提升技术水平和工艺水平，而将众多民品行业剥离出来，避免分散经营造成的弊端，而进行单独管理，则可以更好的研究各行业所在的不同市场，有助于提升单体企业管理水平，摆脱整体束缚，发挥单体企业的最大优势。仅以中航二集团中的洪都航空制造业集团的成员就包括了洪都航空制造业股份有限公司、洪都体育健身器材有限责任公司、洪都精工机械公司、洪都高尔夫电动车公司、洪都助力车有限公司、昌梅建筑设备公司、洪都摩托有限公司、洪都建筑装璜公司、洪都电力器材公司、南昌洪都动力公司、洪都中益房地产公司、南飞纺织机械公司、常州洪都电动车有限公司、江西洪都中联机械有限公司。
　　 最后，全世界航空产业的规律都是集中，欧洲 4 个国家的民机产业联合起来，美国两大都能独立生存的波音和麦道也合二为一，而中国则是由原来的整体实力不足的航空制造业集团公司一分为二，客观上进一步分散了资源。我们认为，今后国内两大航空制造业集团的重组是可以预见的。例如， 06 年底天津投建的空克 A320 总装线项目，就是由中航一集团和二集团组成联合体，共同入股该项目，而不再是之前几年的各自为战。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　>>>进入报告目录