2007年度中国水泥行业兼并重组决策分析研究报告

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中国水泥行业兼并重组分析报告　摘要

1 ．中国水泥行业现状

　　随着中国经济的快速、稳定发展和基础设施的大规模建设，中国水泥行业的飞速发展。 2006 年 1-8 月，全国水泥产量 76229 万吨，增长 21% ，实现利润 67 亿元，同比增长 1.3 倍，水泥工业完成固定资产投资 232 亿元，同比下降 2 ． 63 ％。 2005 年全国水泥产量达到 10.5 亿吨，同比增长 12% 。全年水泥消费量达 10.4 亿吨左右，比上年增长近 13% 。 2001 ～ 2005 年的五年间，国内水泥消费的年均增长率达到 12.6% 左右，而同期全球水泥消费量的增长率只有 6% 左右。

　　中国水泥产业正在向新工艺、大规模方向发展。 2005 年中国新建成投产的新型干法水泥生产线共 110 条，其中日产 5000 吨及以上生产线 34 条、熟料生产能力 5363 万吨，占全部新增总能力的 52 ％。预计到 2006 年底，新型干法水泥产量比重将由 2000 年的不足 12 ％提高到 50 ％。
　　 水泥行业一直都是外商投资的热点，自 1978 年以来，由外资企业（含港奥台资本）在中国大陆独资或控股的水泥企业有 100 多家。随着中国水泥市场的高速发展和中国加入 WTO ，水泥行业的跨国公司纷纷涉足中国市场，外资不仅解决了行业资金短缺的问题，更积极的作用是带来了技术和管理，对推进中国水泥产业升级发挥过重要作用。据不完全统计，目前水泥行业利用外资 50 亿美元。

　　2006 年 8 月，全国水泥生产企业有 5135 家。分析认为，水泥行业繁荣的背后也隐藏着危机，亏损企业数为 1938 家，亏损面达 37.74% ，为近年来的最高值；由于煤炭价格上涨，行业竞争日趋激烈等原因水泥行业的利润率由 2003 年的 6.15% ，逐步下降到了 2006 年 1-8 月份的 3.45% ，经过多年的高速发展之后，我们认为，目前水泥行业进入了盈利的低谷时期。

　　从中国的水泥行业发展的里程来看，我们分析，中国水泥工业主要存在以下问题：一是行业整体呈粗放型发展，不符合新型工业化的要求，资源、能源消耗高，污染严重，生态和环境压力越来越大；二是总量供大于求导致行业整体效益下滑，由于落后生产能力退出市场缓慢，水泥行业存在低水平总量过剩问题，由于供大于求，企业为了保住市场份额，相互压价，无序竞争加剧，导致市场环境恶化；三是结构性矛盾突出，落后立窑水泥比重仍比较大，生产企业数量多，产业集中度低；四是水泥行业税赋过高，影响了行业整体的发展。

2 ．中国水泥行业影响因素及兼并重组动因

　　水泥是国民经济的基础原材料，水泥工业与经济建设密切相关。随着经济快速发展， 2000 年以来，水泥工业得到较快的发展，整体素质明显提高。同时，水泥行业也受多方面因素影响，尤其是房地产业和公路建设，近两年受国家宏观调控的影响，房地产业开发建设受到遏制，这又对水泥行业造成了一定的负面影响。
　　 近几年来，尽管中国大型水泥集团的产能扩张迅速，生产集中度提高明显，但水泥行业的平均规模仍然较小。 2005 年中国水泥企业 5177 家，水泥产量 10.5 亿吨，平均规模仅 20 万吨。分析认为，目前全国 13.5 亿吨水泥产能仍有半数以上为立窑等落后产能，而全国产量排名前 10 位的大型企业集团水泥生产总能力也只相当于法国拉法基集团的产能。目前国际水泥企业平均规模为 90 万吨，美国平均为 83 万吨。亚洲海运较发达的国家水泥企业平均规模较大，如日本平均为 200 多万吨，韩国为 400 多万吨，泰国为 500 多万吨。我们 分析，从中国水泥行业目前的情况来看，扩大规模，特别是通过并购重组扩大规模是中国水泥行业提高市场竞争力的重要环节。
　　 2006 年中期国务院通过的《水泥工业发展政策》提出要推动水泥企业跨部门跨区域的重组联合，向集团化方向发展，逐步实现集约化经营和资源的合理配置，提高水泥企业生产集中度和竞争能力，鼓励企业采取先进技术和工艺 , 尽快淘汰落后产能。
　　 面对目前国内水泥市场的激烈竞争，以及随着主要原燃料成本的持续上升，土地、资金、人工成本的大幅增长，造成企业经营压力加大，水泥行业步入低谷。国家提高水泥行业的市场准入门槛、提高固定资产投资项目资本金比例等一系列措施，使国内众多中小水泥企业失去扩张机会。行业发展的低谷和大多数中小水泥企业的困境，却为有实力的大企业进行收购、兼并以及企业之间的合并购买提供了难得的机遇。

3 ．中国水泥行业兼并重组趋势分析

　　2006 年是实施“十一五”规划的开局之年。为贯彻“节能降耗”基本国策，构筑循环经济体系，“十一五”规划明确提出：单位 GDP 能耗比“十五”期末降低 20% 左右，并将建材行业作为开展循环经济试点的重点行业。 2006 年水泥行业的政策环境将进一步“奖优限劣”。新型干法水泥生产线替代立窑、湿窑等落后水泥生产线的力度将会进一步加大，水泥企业中的余热发电系统的政策扶持力度也会加强。水泥行业内两极分化的程度将扩大，强者恒强、弱者更弱的马太效应将更为明显。近年来中国一批大型企业集团通过兼并购买中小企业，建设新型干法生产线或粉磨站，淘汰了数以千万吨计的落后生产能力。目前，中国排名前 10 位的水泥集团市场份额已经由 2000 年的 4.4 ％提高到 2005 年的 15 ％， 2006 年将进一步有所提高。在过去的一年中，中小水泥企业和大型水泥企业效益形成强烈反差，通过兼并重组做大做强，增强抗风险能力是水泥企业的共识。分析认为， 2006 年水泥行业的结构调整将向纵深发展，进入到兼并重组阶段。
　　 通过政府一系列的政策，和水泥市场的价格的走势，我们认为：一、外资并购。全球水泥需求增长最快的地区主要是中国、北美、中东和非洲，国际水泥巨头从自身战略的角度出发，力求在中国市场上取得一定份额，分享中国的经济增长。国内水泥企业普遍存在资金匮乏、技术装备落后及管理水平低等问题，外资并购整合、以及兼并重组可以快速进入中国市场。近年来，外资水泥巨头在国内水泥市场积极布局设点，对国内水泥企业兼并的步伐将进一步加快，对国内水泥行业的渗透加大。二、参股控股。国内水泥企业股权价格低廉。国内水泥企业的市场定价较国际市场平均水平低，国内水泥吨熟料投资成本也远低于国际市场平均水平，通过改造老企业或者是并购有助于缩短建设周期、尽快实现利润回报。三、区域收购。近年来，国内水泥龙头企业对目标市场周边的中小水泥企业进行各种层次的“合作”，以期进一步发挥规模效益；而国内多数中小水泥企业受制于资金瓶颈，管理滞后，难以在设备更新、产能扩张等方面取得进展，优势企业通过整合兼并本地企业可达到迅速进入目标市场的目的。